这个行业可能要爆了！（附龙头）

  所谓的通信模组，就是一个集成了芯片、存储器、数据接口和各类功能器件，可以在一定程度上完成特定功能的小器件。以车联网为例，传统汽车的未来发展趋势肯定是智能化，这就要求汽车本身具备采集、处理、传输、存储数据的功能，而这些都要依赖于一个或多个“神经中枢”来实现，这里的

  这么说可能有点虚，你们可以去各大通信模组生产商的官网看看通信模组到底长啥样，加深一下印象。比如移远通信的这款5G RG500Q通信模组，官网上就有照片，还有一些最简单的描述。

  通信模组的应用场景不单单是车联网，还有工业互联网、视频监控、智慧医疗、无线支付等等，这些统称为物联网（Internet of Things），所以通信模组又叫做物联网通信模组。

  任何需要连接互联网的物品，都需要至少一个模组。由于不一样的行业对于通信模组的功能都有特定要求，所以通信模组的种类也非常多，而这一些行业本身并没有生产通信模组的能力（你不能要求造汽车的去造芯片），所以就有了连接上下游的通信模组生产商，从上游采购材料，按照一定要求组装、封装、测试后，做成一个产品化的模组后，再卖给下游客户。

  通信模组的上游主要是一些芯片生产商，包括华为、高通、英特尔等等，这一块大部分被国外垄断。其他的还有PCB、存储器、数据接口等功能器件，不过技术上的含金量比较低，竞争非常激烈，利润率也比较低，暂且不提了。

  通信模组的下游就是各种工业应用了，比如上面提到的车联网、工业互联网、消费电子、智慧医疗、智能安防、智能物流……这些本身都是传统行业，依靠物联网来赋能，发展速度有一定不确定性。

  对处于行业中游的通信模组生产商来说，下游任何一个行业爆发都会刺激需求量的提升，业绩确定性更强，周二我们只聊通信模组生产商。

  下面我们再来根据物联网三个最主要的应用场景，车联网、消费电子和工业互联网，来反推模组行业的未来发展状况。

  以汽车为主体的物联网，通信模组分为车载前装和车载后装两类，前者主要负责监控路况、提供导航，后者主要负责监控驾驶状态，比如是不是超速啥的。2019年国内车联网前装、后装市场的渗透率不到20％，机构预计到2025年能够达到77％，复合增速26％左右。

  这一块主要是智能手环、智能耳机、智能家居什么的。机构预测2018年-2025年消费电子连接数复合增速为11％左右。

  主要应用在工业设施的连接和监测，机构预测2018年-2025年工业互联网连接数复合增速为20％左右。

  由于行业规模不一样，所以计算通信模组整体增速的时候没法直接平均，只能大致判断出增速在15％-20％。另外，由于近年来不少公司依靠价格上的优势积极拓展海外业务，国内相关企业的全球市场占有率逐步的提升，行业整体增速可能会进一步提升到20％-25％的水平，这个速度就非常快了。

  股票的话，目前A股的通信模组生产商有5个，分别是移远通信、广和通、日海智能、有方科技、高新兴。

  行业龙头是移远通信，公司什么模组都做，价格不高，但是资产周转率快，出货量最大，扩张最快，过去几年复合增速50％。上市才一年时间，外资已经买了总股本的7.43％。

  广和通的通信模组单价最高，公司做的PC模组毛利率比较高，财务数据最漂亮。

  移为通信也算，不过移为通信直接生产终端，更偏向于下游，财务数据也很漂亮。

  行情方面，周二市场进一步缩量到9000亿以内，沪深指数都是十字星，外资小幅流出，没太多值得一说的东西。

  昨晚水井坊业绩爆雷，周二开盘跌停，收盘跌3％，非常超预期。我本来以为水井坊会业绩（EPS）+估值（PE）双双下滑的“戴维斯双杀”，然后带着白酒板块一起往下走，没想到白酒板块周二还领涨两市，山西汾酒、古井贡酒、五粮液、贵州茅台等股大涨。

  我想了一下这个事情，大部分白酒股的业绩今年肯定都会受疫情影响，也就是EPS下滑，但是外资对于白酒行业的不断加码，以及白酒股直接受益于货币超发，提高了整个行业的估值中枢，也就是PE上升，所以不会戴维斯双杀。

  打个比方，过去几年海天味业的业绩增速只有20-30％，估值中枢却在50倍，和业绩增速并不匹配，但是因为全市场都认为海天味业能给50倍估值，所以也没人觉得50倍贵。同样，海天味业今年持续大涨后，市场认可度进一步提升，大家认为给70倍也没什么不可以，所以估值中枢跟着上移到了70倍。

  过去海天味业50倍估值的时候买进，持有一年的预期收益和业绩增速是匹配的，也就是20-30％。现在海天味业估值上移到70倍，持有一年的预期收益也是20-30％。这样一来，也就不存在70倍比50倍更贵的说法了。

  这个理论不单单可以解释白酒，还可以解释医药、半导体、新能源等行业今年的持续大涨。我自己其实不太认可这套说辞，首先，没经过时间检验；其次，新的估值体系和海外市场同行的估值体系水位落差逐步扩大，以后等A股国际化了，估值会不会被拉到同一水位，现在还不好说。

  A股很多事情不讲道理，属于玄学范畴，正如黄彦铭所说：股市不是树上的花，而是人们心里的花。

  1、贵州茅台：2020年年中报净利润226.02亿元 同比增长13.29％。

  贵州茅台周二收盘动态市盈率44倍，13％的业绩增速放到过去会跌出屎，但是明天不一定跌。茅台一季度净利润增速16％，上半年增速13％，二季度略有下滑，问题不是很大，另外昨天水井坊-70％的增速才跌3％，贵州茅台更没有大跌的理由。

  国家大基金是通富微电的第二大股东，持股21.72％，太多了，后面大概率还会继续减。

  一个成熟的长期资金市场就应该来去自由，大基金的股东并不是国务院或者财政部，而是很多央企和地方国企，这一些企业本身都有获利兑现的需求，对于减持大家理性看待就行。

  万达电影定增的43.5亿中，30.5亿用于新建电影院，10亿用于补充流动资金。这次疫情国内、不少小影院都倒闭了，王健林趁机搞一波逆势扩张，抢占影院未来发展空间，还是很机智的。

  业绩和海康威视差不多，也是超预期的，考虑到周一已经跟着海康威视涨了6％，明天应该涨不了多少，但是估值比较低，长线谨慎看好。